“灰犀牛、明斯基时刻”是啥？对老百姓有啥影响？
“黑天鹅”、“灰犀牛”、“明斯基时刻”，这些今年被官方或官员反复提及的术语，你了解它们的含义吗？
这些经济学名词啥意思，一个比一个可怕？
“黑天鹅”和“灰犀牛”两类事件都有可能冲击金融风险的底线。“灰犀牛”提出者米歇尔·渥克6日在“CF40·孙冶方读书会”上称，每个“黑天鹅”事件背后都会有一群“灰犀牛”。在一些专家看来，“灰犀牛”比“黑天鹅”更危险。
2017年11月6日，“灰犀牛”提出者米歇尔·渥克在国内公开发表演讲。 中新网王佳昕 摄
北京大学国家发展研究院副院长黄益平接受中新网采访时表示，“黑天鹅”和“灰犀牛”指的都是灾难性的事件，比如汇市、股市或房市崩盘。
黄益平解释，“黑天鹅”一般指那些出乎意料发生的小概率风险事件；“灰犀牛”指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件；美国经济学家海曼·明斯基描述的“明斯基时刻”主要指在经过一段时期的经济平稳发展，负债不断提高难以持续，债务风险忽然爆发的资产价值崩溃时刻(拐点)。
中国人民银行行长周小川10月19日曾表示，“这种瞬间(明斯基时刻)的剧烈调整，是我们要重点防止的。”
它们代表的隐患在哪里？
11月4日，央行网站刊登周小川的撰文指出，总体看，我国金融形势是好的，但当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期，既要防止“黑天鹅”事件发生，也要防止“灰犀牛”风险发生。
一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用过快扩张。2015年年中的股市异动，以及一些城市出现房地产价格泡沫化，就与加杠杆行为直接相关。
二是微观层面的金融机构信用风险。近年来，不良贷款有所上升，侵蚀银行业资本金和风险抵御能力。债券市场信用违约事件明显增加，债券发行量有所下降。
三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重。部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实等。
2017年9月3日，中国人民银行行长周小川出席2017年金砖国家工商论坛开幕式。杜洋 摄
米歇尔·渥克6日指出，中国正处应对“灰犀牛”风险五个阶段中的风险诊断阶段。中国金融领域的“灰犀牛”隐患主要有房地产市场泡沫、企业债务、资本市场异动、影子银行和新金融产品。
2016年末，我国宏观杠杆率为247%，其中企业部门杠杆率达到165%，高于国际警戒线。
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，我国近十年来债务和杠杆率较快增长，要高度警惕“明斯基时刻”。
如何防范这些事件在中国发生？
中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军在7月27日的新闻发布会上表示，对“黑天鹅”要保持清醒的头脑和高度的敏感性，加强跟踪监测分析，加强预警预测，及时发现一些经济运行中的趋势性和苗头性问题，未雨绸缪，制定好预案，防患于未然，不打无准备之仗。
“对存在的‘灰犀牛’风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。”王志军说。
资料图：2015年5月，广东省公安厅内展示的有关非法集资案件缴获的涉案物品。 陈骥旻 摄
国家外汇管理局副局长陆磊在上述读书会上表示，应对“灰犀牛”时往往不是视而不见，而是采取一种小心翼翼、更加融合的方式加以解决，让“灰犀牛”离我们远点。“要跟时间赛跑”，并不是直接去干预这只“灰犀牛”，而是另辟一个新战场，创造新的创新性行业，形成新的增长点。
米歇尔·渥克表示，面对经济金融领域的“灰犀牛”风险，必须要解决内在的生存问题，资金应该投向哪里，如何帮助实体经济发展，“但如果政府无法打造一个强有力政策环境的话，这一切也是做不到的。”
董希淼认为， 债务水平是衡量“明斯基时刻”是否即将到来的重要经济指标，要关注债务结构上的不平衡问题。
历史的教训，百姓会受哪些影响？
业内人士认为，1997年的亚洲金融危机即为“黑天鹅”事件。泰国政府宣布泰铢与美元脱钩后，当天泰铢就贬值近20%。随后，超出意料的引发马币林吉特、新加坡元、菲律宾比索、印尼盾等下挫。这场金融危机使大部分东亚货币贬值、国际股市暴跌、多国社会秩序陷入混乱、甚至政权更迭。
“2008年美国次贷危机(为本不该获按揭贷款的客户提供贷款)是典型的‘灰犀牛’事件。”黄益平说，当时大家知道“次债”有风险，却并未足够重视。因为投资回报高，“次债”相当一段时期内受到投资者的追捧，表现稳定。2007年房价开始回落，“次债”市场风险爆发，风险被迅速传导到其它市场，最终酿成了史无前例的全球性金融危机。
2008年1月26日，美国洛杉矶很多女性顾客在抢购减价日用品。当时次贷危机致美国经济低迷，失业率上升，股票下跌，油价、物价上涨，消费、旅游市场不景气，严重影响美国人生活。张炜 摄
黄益平认为，对老百姓来讲，“黑天鹅”很难防范，“灰犀牛”相对容易采取应对措施。资产市场的规律是涨久必跌、跌久必涨，防范“黑天鹅”和“灰犀牛”的最好方法是保持风险意识，不把所有资产集中在一个篮子里。当一个资产的风险上升，可考虑适度调减投资比例。但防风险最难的是把握时间点，例如房价的拐点，非常难判断。
董希淼建议，投资理财避开可能引发“灰犀牛”事件的领域。如房子投资属性已经开始下降，未来可能需要降低房地产在家庭资产中的比重；再如，警惕打着“互联网金融”、“金融科技”旗号进行非法集资、诈骗、传销的平台。(王佳昕)
2017年11月6日，“灰犀牛”提出者米歇尔·渥克在国内公开发表演讲。 中新网王佳昕 摄
北京大学国家发展研究院副院长黄益平接受中新网采访时表示，“黑天鹅”和“灰犀牛”指的都是灾难性的事件，比如汇市、股市或房市崩盘。
黄益平解释，“黑天鹅”一般指那些出乎意料发生的小概率风险事件；“灰犀牛”指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件；美国经济学家海曼·明斯基描述的“明斯基时刻”主要指在经过一段时期的经济平稳发展，负债不断提高难以持续，债务风险忽然爆发的资产价值崩溃时刻(拐点)。
中国人民银行行长周小川10月19日曾表示，“这种瞬间(明斯基时刻)的剧烈调整，是我们要重点防止的。”
它们代表的隐患在哪里？
11月4日，央行网站刊登周小川的撰文指出，总体看，我国金融形势是好的，但当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期，既要防止“黑天鹅”事件发生，也要防止“灰犀牛”风险发生。
一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用过快扩张。2015年年中的股市异动，以及一些城市出现房地产价格泡沫化，就与加杠杆行为直接相关。
二是微观层面的金融机构信用风险。近年来，不良贷款有所上升，侵蚀银行业资本金和风险抵御能力。债券市场信用违约事件明显增加，债券发行量有所下降。
三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重。部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实等。
2017年9月3日，中国人民银行行长周小川出席2017年金砖国家工商论坛开幕式。杜洋 摄
米歇尔·渥克6日指出，中国正处应对“灰犀牛”风险五个阶段中的风险诊断阶段。中国金融领域的“灰犀牛”隐患主要有房地产市场泡沫、企业债务、资本市场异动、影子银行和新金融产品。
2016年末，我国宏观杠杆率为247%，其中企业部门杠杆率达到165%，高于国际警戒线。
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，我国近十年来债务和杠杆率较快增长，要高度警惕“明斯基时刻”。
如何防范这些事件在中国发生？
中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军在7月27日的新闻发布会上表示，对“黑天鹅”要保持清醒的头脑和高度的敏感性，加强跟踪监测分析，加强预警预测，及时发现一些经济运行中的趋势性和苗头性问题，未雨绸缪，制定好预案，防患于未然，不打无准备之仗。
“对存在的‘灰犀牛’风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。”王志军说。
资料图：2015年5月，广东省公安厅内展示的有关非法集资案件缴获的涉案物品。 陈骥旻 摄
国家外汇管理局副局长陆磊在上述读书会上表示，应对“灰犀牛”时往往不是视而不见，而是采取一种小心翼翼、更加融合的方式加以解决，让“灰犀牛”离我们远点。“要跟时间赛跑”，并不是直接去干预这只“灰犀牛”，而是另辟一个新战场，创造新的创新性行业，形成新的增长点。
米歇尔·渥克表示，面对经济金融领域的“灰犀牛”风险，必须要解决内在的生存问题，资金应该投向哪里，如何帮助实体经济发展，“但如果政府无法打造一个强有力政策环境的话，这一切也是做不到的。”
董希淼认为， 债务水平是衡量“明斯基时刻”是否即将到来的重要经济指标，要关注债务结构上的不平衡问题。
历史的教训，百姓会受哪些影响？
业内人士认为，1997年的亚洲金融危机即为“黑天鹅”事件。泰国政府宣布泰铢与美元脱钩后，当天泰铢就贬值近20%。随后，超出意料的引发马币林吉特、新加坡元、菲律宾比索、印尼盾等下挫。这场金融危机使大部分东亚货币贬值、国际股市暴跌、多国社会秩序陷入混乱、甚至政权更迭。
“2008年美国次贷危机(为本不该获按揭贷款的客户提供贷款)是典型的‘灰犀牛’事件。”黄益平说，当时大家知道“次债”有风险，却并未足够重视。因为投资回报高，“次债”相当一段时期内受到投资者的追捧，表现稳定。2007年房价开始回落，“次债”市场风险爆发，风险被迅速传导到其它市场，最终酿成了史无前例的全球性金融危机。
2008年1月26日，美国洛杉矶很多女性顾客在抢购减价日用品。当时次贷危机致美国经济低迷，失业率上升，股票下跌，油价、物价上涨，消费、旅游市场不景气，严重影响美国人生活。张炜 摄
黄益平认为，对老百姓来讲，“黑天鹅”很难防范，“灰犀牛”相对容易采取应对措施。资产市场的规律是涨久必跌、跌久必涨，防范“黑天鹅”和“灰犀牛”的最好方法是保持风险意识，不把所有资产集中在一个篮子里。当一个资产的风险上升，可考虑适度调减投资比例。但防风险最难的是把握时间点，例如房价的拐点，非常难判断。
董希淼建议，投资理财避开可能引发“灰犀牛”事件的领域。如房子投资属性已经开始下降，未来可能需要降低房地产在家庭资产中的比重；再如，警惕打着“互联网金融”、“金融科技”旗号进行非法集资、诈骗、传销的平台。(王佳昕)
分享到:
